Пресс-дайджест
Четверг 28 Марта 2024г.
Архив
Поиск
Версия

ФРС нужно больше чрезвычайных полномочий, а не меньше

Сделка по сдерживанию пандемии, заключенная Конгрессом в конце прошлого года, давно назрела. К сожалению, в пакет включено положение, которое грозит усугубить этот и будущие кризисы — ограничение чрезвычайных полномочий ФРС.

Речь идет о статье 13 (3) «Закона о Федеральной резервной системе», которая предоставляет Центральному банку широкие полномочия выдавать кредиты и иным образом поддерживать денежный поток в «необычных и неотложных обстоятельствах». Добавленный к арсеналу Центрального банка в период Великой депрессии, этот инструмент оказался неоценимым в последние десятилетия. Во время финансового кризиса 2008 года это позволило ФРС предотвратить более глубокую рецессию, оказав поддержку различным институтам - от инвестиционных банков до взаимных фондов финансового рынка. Когда разразилась пандемия, Центральный банк пошел еще дальше, предлагая прямые кредиты компаниям и муниципалитетам, гарантируя, что денежный кризис не увеличит экономический ущерб.

Тем не менее, несмотря на все страдания, которые были предотвращены действиями ФРС, они также вызвали политическую реакцию. После кризиса 2008 года законодатели, обеспокоенные спорным спасением крупных банков, урезали полномочия Центрального банка. Во-первых, ФРС должна будет получить одобрение министра финансов, прежде чем создавать какие-либо чрезвычайные условия. Кроме того, эти средства должны быть широкими, а не ориентированными на одного человека, партнерство или корпорацию. С тех пор официальные лица, включая нынешнего председателя Джерома Пауэлла, предупреждали, что эти изменения могут помешать Центральному банку оказать столь необходимую поддержку в условиях кризиса.

Ограничения не оказались слишком большим препятствием во время пандемии, в значительной степени потому, что бедствие имело широкую основу. Но, возможно, отчасти из-за политических проблем ФРС действовала осторожно, а средства Конгресса поддерживали кредиты борющимся домохозяйствам, муниципалитетам и предприятиям. В этом не было юридической необходимости: с одобрения казначейства ФРС могла давать кредиты до тех пор, пока она определяла, что они достаточно обеспечены.

Теперь, однако, некоторые в Конгрессе стремятся еще больше ограничить ФРС, очевидно из-за опасений, что демократическая администрация каким-то образом превратит чрезвычайные учреждения ФРС в инструмент спасения компаний и муниципалитетов. Любой, кто беспокоится о том, что ФРС, скорее всего, уступит президентскому давлению, должен помнить, как центральный банк выдержал исторически беспрецедентную общественную критику со стороны администрации Дональда Трампа.

Тем не менее, сенатор-республиканец Пэт Туми настаивал на том, чтобы заморозить деньги, созданные для смягчения кризиса Covid-19, и потребовать от ФРС вернуть неиспользованные средства Cares Act (последнее Центральный банк уже согласился сделать). Компромиссная версия, по-видимому, позволяет ФРС больше маневрировать, но оставляет намерения конгресса достаточно туманными.

Это тревожит. Во всяком случае продолжительность и сложность переговоров в Конгрессе по второму пакету помощи подчеркивают ценность действий Центрального банка. Правда, ФРС не может делать все: как совершенно ясно дал понять председатель Пауэлл, у него есть власть только давать взаймы, а не тратить. Но его чрезвычайные программы сделали много хорошего за последние несколько месяцев при незначительных затратах для налогоплательщиков. Они должны быть расширены и использоваться до тех пор, пока необходимы.

Кандидат на пост министра финансов (и бывший председатель ФРС) Джанет Йеллен справедливо отметила необходимость пересмотра и совершенствования законодательства о финансовой реформе Додда-Франка 2010 года, отчасти для устранения слабостей небанковских финансовых институтов и рынков краткосрочного финансирования, выявленных последним кризисом. Также необходимо будет пересмотреть банковские стресс-тесты, результаты которых позволят выплатить миллиарды долларов капитала акционерам со следующего месяца — нецелесообразный шаг, учитывая значительную неопределенность, все еще стоящую перед финансовым сектором и экономикой.

Этот новый Додд-Франк должен также отменить ограничения на чрезвычайные полномочия ФРС, включая любые ограничения, содержащиеся в последнем законодательстве о помощи. Во время кризиса креативная, проворная и агрессивная ФРС имеет решающее значение (хотя и недостаточное) для обеспечения адекватного ответа. Совершенствование финансового регулирования — включая более сильные, а не более слабые инструменты борьбы с кризисами — необходимо для того, чтобы сделать его максимально эффективным.